“Commodity Play” 

CNS Daily Strategy : คาดตลาด “ขึ้น” ต้าน 1715/1720จุด รับ 1700/1695จุด สินทรัพย์เสี่ยงโลกได้รับจิตวิทยาบวก หลังสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯมีมติรับร่างงบประมาณปี 2018 ฉบับ ส.ว. ปูทางไปสู่มาตรการภาษี (Tax Reform) ที่คาดว่าพรรครีพับลิกัน จะเผยร่างภายในวันที่ 1 พย 2017 นี้ และที่ประชุม ECB มีมติ คงดอกเบี้ย และขยายเวลาการซื้อสินทรัพย์(QE) ออกไปอีก 9 เดือน ไปสิ้นสุด กย 2018 แต่เริ่มลดวงเงินลงจากเดิม 6หมื่นล้านยูโรต่อเดือน เหลือ 3หมื่นล้านยูโรต่อเดือน ใกล้เคียงตลาดคาด กลยุทธ์เด่นวันนี้ แนะนำ “Commodity  Play”  : PTTEP, IVL, PM

Nomura : Key Factors

• (+) OIL: ราคาน้ำมันดิบวานนี้ WTI +0.88% สู่ $52.64/bbl / BRT +1.47% สู่ $59.30/bbl
• (-) Fund Flow: ล่าสุดขายหุ้น-1,743ลบ., Short Future -4,619สัญญา,ขายBond-3,739ลบ.
• (+) US: สหรัฐเผยยอดขายบ้านใหม่+18.9%MoM
• (+) US: จำนวนผู้ขอสวัสดิการว่างงานดีกว่าคาดที่ 233K จากที่คาดไว้ 235K
• Nomura Daily Top Picks: PTTEP, IVL, PM

Equity Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ “ขึ้น” แนวต้าน 1715/1720จุด แนวรับ 1700/1695จุด ตามทิศทางการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงโลกเชิงบวก ตอบรับ สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯที่มีมติรับร่างงบประมาณปี 2018 ฉบับ ส.ว. และน่าจะเห็นกระบวนการเร่งมาตรการภาษี (Tax Reform) โดยเบื้องต้นพรรครีพับลิกัน น่าจะมีการเผยร่างภายในวันที่ 1 พย 2017 นี้ ขณะเดียวกันผลประชุม ECB วานนี้ มีมติ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 0% เช่นเดิม และเริ่ม QE Tapering โดย ECB ขยายเวลาการซื้อสินทรัพย์ที่จะสิ้นสุดเดือน ธค. 2017 นี้ ออกไปอีก 9เดือน สิ้นสุด กย 2018 แต่ลดวงเงินลงจากเดิม 6หมื่นล้านยูโรต่อเดือน เหลือ 3หมื่นล้านยูโรต่อเดือน ซึ่งใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด เป็นปัจจัยเพิ่มความเชื่อมั่นต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกทั้งฝั่งสหรัฐฯและกลุ่มยูโร แต่อย่างไรก็ตามวานนี้ค่าเงินยูโร ถูกขายทำกำไรระยะสั้น หลังตลาดเก็งประเด็นนี้ล่วงหน้ามาระยะหนึ่ง ทำให้เงินยูโรอ่อนค่ามาที่ 1.1627ดอลลาร์ต่อยูโร จากวันก่อน 1.18ดอลลาร์ต่อยูโร และ Dollar Index แข็งค่าสั้นสู่ 94.834จุด ซึ่งมีแนวต้านกรอบของการแข็งค่าจำกัดที่ 95.5/96จุด ซึ่งมุมมองหลักของ Nomura คงเดิมคือยังประเมินแนวโน้มค่าเงินยูโรจะแข็งค่า 17% ในช่วง 3 ปีถัดไปเทียบกับค่าเงินดอลลาร์ ซึ่งเป็นภาพบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยงกลางยาว ผสานกับราคาน้ำมันดิบ BRENT วานนี้ +1.47% สู่ 59.3เหรียญฯต่อบาร์เรล รับสัญญาณบวกจากนายปูติน ปธน. รัสเซีย พร้อมบรรลุข้อตกลงการจำกัดกำลังการผลิน้ำมันตกับกลุ่ม OPEC ภายในสิ้นปีนี้   ส่วนปัจจัยอื่นๆ ที่ต้องติดตาม Trump จะตัดสินใจประกาศผู้ที่จะมาดำรงตำแหน่งประธานเฟดคนใหม่ก่อนที่จะไปเยือนเอเชียในวันที่ 3 พ.ย. นี้ โดยเหลือ 2 ตัวเก็ง คือ นายเจอโรม พาวเวล ผู้ว่าการเฟด(กลุ่ม Dovish) และ นายจอห์น เทย์เลอร์ นักเศรษฐศาสตร์จากสแตนฟอร์ด เจ้าของทฤษฎี Taylor Rule ที่มองว่าดอกเบี้ยยังต่ำไป (กลุ่ม Hawkish)       

Asset allocation : หุ้น 60% ทองคำ 12.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 22.5%

Daily Strategy :   8 Theme เด่น วันนี้ เน้น “Commodity Play” เป็นหลัก
1.   Commodity Play : ราคาน้ำมันและถ่านหินขึ้น ผสานการตั้งด้อยค่า Oil Sand ของ PTTEP ที่ตลาดซึมซัมไปแล้ว น่าจะหนุน PTTEP, PTT, BANPU นำตลาด
2.   Tax Reform : พรรครีพับรีกันเตรียมเผยร่างมาตรการภาษี 1 พ.ย. นี้ บวกต่อ IVL(TP46+Upside risk vs Max Cons. 54-59), TU
3.   Farm Income and Consumer Play : FN(TP7), S11(TP11.1), TK(17.8), KAMART(TP11), JUBILE(TP27), PM(TP17.4)
4.   ผู้ประกอบการร้านอาหารไทยเสนอลดหย่อนการบริโภค บวกต่อ M, MM, MINT
5.   Earning 3Q17F Play :แนะนำกลุ่มที่กำไรคาดจะโต y-y,q-q ได้แก่ RATCH(+85%y-y,931%q-q), MINT(32%,33%), SAWAD(28%,4%), ERW(25%,171%), GLOBAL(21%,26%), TK(9%,33%), SAPPE(9%,177%)
6.   คาด MSCI นำ SAWAD เข้าคำนวณใน MSCI ประกาศ 13 พย 2017  
7.   Tourism & Season laggard  Play : เน้น MINT, BDMS, ERW
Small Cap ที่พื้นฐานดี : Hidden Asset Play (NYT, PSTC, BLAND)

Investment Theme:
4Q17F : Domestic Recovery: KBANK, BBL, TMB, ROBINS, CPALL, MINT, SCC
1) Consumer Recovery : KBANK, BBL, TMB, ROBINS, CPALL
2) Seasonal & Laggard : MINT
3) Infrastructure spending begins & High Yield : SCC

Fundamental & Tactical Daily Top Picks :

PM (TP17F 17.4*): Support: 13.2/13 Resistant: 13.9/14.4

• Theme : Earnings Play
• Earnings Outlook : แนวโน้มกำไรปกติ 3Q17F ฟื้นตัวเด่น q-q พร้อมเติบโตเด่นต่อเนื่องใน 4Q17F ซึ่งจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี ยังคงเป้าฐานกำไรสุทธิปี17F ที่ 535 ลบ.ต่อเนื่องถึง แนวโน้มกำไรช่วง 3 ปีนี้จะเข้าสู่ช่วงเติบโตรอบใหญ่เฉลี่ย CAGR 22% ต่อปี จากกลยุทธ์ที่เป็นเชิงรุกมากขึ้น เริ่มนำ Taro บุกตลาดต่างประเทศ
• Valuation : Valuation น่าสนใจ ซื้อขายที่ PER18F เพียง 15.5x เท่า ซื้อขายถูกกว่า TKN กว่า -54% PER18F ของ TKN ที่ซื้อขายอยู่ที่ 34x จำกัด Downside + จะเติบโตเด่นในช่วง 3 ปีข้างหน้าภาพของบริษัทจะเปลี่ยนจาก Div play เป็น Growth stock + high div โดย Div yield 6.3%
• Catalyst : คาดกำไรปกติ 3Q17F ฟื้นตัวเด่น q-q จากผ่านพ้นช่วง Low season และบันทึกค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่แล้วเสร็จในไตรมาสก่อนหน้า และคาดมีการรับรู้รายได้จากการขายต่างประเทศทั้งหมด 6 ประเทศ จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปีก่อนหน้า

IVL (TP18F 46.0*): Support: 44.5/44 Resistant: 45.75/46.75

• Theme : Earnings Play
• Earnings Outlook : คงคาดกำไรปกติ 3Q17F ที่ 4.28 พันลบ. เพิ่มขึ้น +35% y-y, +46% q-q ในขณะที่ปรับคาดกำไรสุทธิลงเหลือ 2.98 พันลบ. จากตั้งสำรอง M&G ล้มละลาย 1.3 พันลบ. ได้แรงหนุนจากอัตรากำไร PTA + PET ปรับตัวดีขึ้นทั้งตลาดเอเชียและยุโรป ประกอบกับ ปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้นโดดเด่นต่อเนื่องถึง 2018F จากแรงหนุน US Gas-Cracker และ Doubling IPA Production  โดยกำไร 18F คาดอยู่ที่ 1.5 หมื่นลบ. (+7.5%y-y)
• Valuation :  กำไรจะกลับสู่ Cycle ขาขึ้นรอบใหม่ในช่วง 3 ปีนี้  โดยราคาหุ้นคิดเป็นระดับ PER ปี 2017F ราว 18.4x ยังต่ำกว่า Cycle ขาขึ้นรอบ 20x นอกจากนี้ ยังมี potential upside จาก Tax reform ของสหรัฐฯ ซึ่งหากบังคับใช้จริง จะเพิ่มมูลค่าพื้นฐานราว 3.2 บาทต่อหุ้น
• Catalyst : คาดเป็นจังหวะเข้าซื้อ หลังเรามีมุมมอง Positive ต่อประเด็นการตั้งสำรอง 1.3 พันลบ. ประเด็นล้มละลายของ M&G Polymer จากภาวะอุปทานขาดแคลน การหยุดผลิตของ M&G หนุนปริมาณการผลิตและอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้แนวโน้มกำไรในช่วงสองไตรมาสหน้าโตเด่น จากภาวะอุปทานขาดแคลนจากการหยุดผลิตของ M&G

PTTEP (TP18F 98.00*):  Support: 85.5/85 Resistant: 87.5/89.75

• Theme :  Oil recovery
• Earnings outlook : คาดใน 3Q17F กำไรสุทธิจะลดลง จากตั้งสำรองเพิ่มขึ้นโครงการ MOSP อย่างไรก็ดี เป็นเพียงผลกระทบระยะสั้น ซึ่งไม่กระทบต่อมูลค่าพื้นฐาน แนะมองข้ามไป ผลประกอบการ 4Q17F ที่คาดว่าฟื้นตัว QoQ จากแรงหนุนราคาน้ำมันดิบและราคาขายก๊าซฯที่คาดว่าฟื้นตัว ต่อเนื่องถึงปี2018F ที่ฐานกำไรกว่า 2.8 หมื่นลบ.หรือเพิ่มขึ้นกว่า +114% y-y
• Valuation : ราคาหุ้นตอบรับปัจจัยลบตั้งสำรองแล้วเสร็จ อยู่ในทิศทางฟื้นตัว และยังเป็นจุดน่าเข้าซื้อสะสมอีกครั้ง  โดย Valuation ยังน่าสนใจ มี P/BV ปี 18F ที่ 0.89x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยที่ระดับ 0.9x
• Catalyst : ราคาน้ำมันดิบปิดสูงสุดในรอบ 4 เดือน WTI +0.9% สู่ $52.64/bblในขณะที่ น้ำมันเบรนท์ปิดสูงสุดในรอบ 27 เดือน +1.5% สู่ $59.3/bbl จากคาด ซาอุฯจะสนับสนุนการต่ออายุ ข้อตกลงปรับลดการผลิตน้ำมันจนถึงสิ้นปี 2018

Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)