ทริสเรทติ้ง จัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่มีประกันในวงเงินไม่เกิน 2,000 ล้านบาทของควอลิตี้ เฮ้าส์ ที่ระดับ “A-” พร้อมทั้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่มีประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “A-” เช่นเดียวกัน โดยแนวโน้มยังคง “Stable” หรือ “คงที่”

ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่มีประกันในวงเงินไม่เกิน 2,000 ล้านบาทของ บริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)ที่ระดับ “A-” พร้อมทั้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่มีประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “A-” เช่นเดียวกัน โดยแนวโน้มยังคง “Stable” หรือ “คงที่” ทั้งนี้ บริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ในการขยายธุรกิจ อันดับเครดิตสะท้อนถึงผลงานที่ยาวนานของบริษัทในธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ตลอดจนสถานะที่แข็งแกร่งในตลาดบ้านจัดสรรระดับราคาปานกลางถึงสูง และรายได้ที่สม่ำเสมอจากค่าเช่าอสังหาริมทรัพย์และเงินลงทุนในหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม จุดแข็งดังกล่าวถูกลดทอนบางส่วนจากลักษณะของธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่เป็นวงจรขึ้นลง รวมถึงแรงกดดันจากราคาวัสดุก่อสร้างและค่าแรงที่เพิ่มสูงขึ้น และภาระหนี้ที่คาดว่าจะอยู่ในระดับสูงต่อไปในระยะปานกลาง ในขณะที่แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนความคาดหวังว่าบริษัทจะยังคงสามารถรักษาสถานะทางธุรกิจที่แข็งแกร่งเอาไว้ได้ในระยะปานกลาง นอกจากนี้ อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทคาดว่าจะไม่เพิ่มขึ้นเกินกว่าระดับประมาณ 60% หรืออัตราส่วนภาระหนี้มีดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเกินกว่า 1.5 เท่าในระยะเวลาที่ต่อเนื่อง

บริษัทควอลิตี้ เฮ้าส์ก่อตั้งในปี 2526 ปัจจุบันบริษัทเป็นหนึ่งในผู้นำในธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของไทย กลุ่มผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัท ณ เดือนตุลาคม 2556 ประกอบด้วย บริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (25%) และ The Government of Singapore Investment Corporation Pte. Ltd. (11%) บริษัทมีสถานะทางธุรกิจที่แข็งแกร่ง รายได้ในปี 2555 ของบริษัทอยู่ที่ 1.31 หมื่นล้านบาท ซึ่งมากเป็นอันดับ 6 เมื่อเทียบกับบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย บริษัทมีสถานะทางการตลาดที่แข็งแกร่งในตลาดที่อยู่อาศัย โดยเฉพาะในตลาดบ้านเดี่ยวระดับราคาหลังละ 5 ล้านบาทขึ้นไป ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทยังคงมีผลการดำเนินงานในระดับที่ยอมรับได้ในกลุ่มตลาดที่อยู่อาศัยราคาระดับล่างซึ่งมีราคาอยู่ที่ 1-3 ล้านบาทต่อหลัง โดยตราสัญลักษณ์ที่อยู่อาศัยของบริษัทเป็นที่รู้จักและยอมรับอย่างสูงในกลุ่มผู้ซื้อบ้านจัดสรร

ฐานะการเงินของบริษัทในช่วงปี 2555 ถึงครึ่งแรกของปี 2556 ปรับตัวดีขึ้นในระดับที่น่าพอใจ โดยอัตราการเติบโตมาจากกลุ่มสินค้าที่อยู่อาศัยในระดับราคาระหว่าง 1-3 ล้านบาทต่อหน่วยและการเพิ่มขึ้นของยอดโอนโครงการคอนโดมิเนียม บริษัทมียอดขายครึ่งแรกในปี 2556 อยู่ที่ 1.21 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 45% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ในช่วงเวลาเดียวกัน รายได้ของบริษัทอยู่ที่ 9.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 87% อัตราส่วนกำไร (อัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานก่อนค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายต่อรายได้) ในครึ่งแรกของปี 2556 อยู่ที่ 16.5% เปรียบเทียบกับ 12.5% ในปี 2555 และ 7.8% ในปี 2554 อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุน ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2556 อยู่ที่ 56.6% ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก 63.0% ในปี 2554 หลังเหตุการณ์อุทกภัยในกรุงเทพฯ อัตราส่วนเงินกู้ที่ปรับตัวดีขึ้นส่วนหนึ่งเนื่องมาจากการที่บริษัทได้รับเงินสดจากการจัดตั้งกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์มูลค่า 2 พันล้านบาทในปี 2555

ในช่วง 3 ปีข้างหน้า ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะมีรายได้ภายใต้สมมติฐานพื้นฐานอยู่ที่ 1.6-1.9 หมื่นล้านบาทต่อปี รายได้จากโครงการแนวราบคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 1 หมื่นล้านบาทต่อปี และส่วนที่เหลือจะมาจากโครงการคอนโดมิเนียม ณ สิ้นเดือนมิถุนายนปี 2556 บริษัทมีมูลค่าโครงการคอนโดมิเนียมที่ยังไม่ได้ส่งมอบ (Backlog) อยู่ที่ 9.6 พันล้านบาท ทั้งนี้ ประมาณ 3 พันล้านบาทเป็นโครงการคอนโดมิเนียมที่คาดว่าจะโอนได้ในครึ่งหลังของปี 2556 ส่วนที่เหลือเป็นโครงการที่จะโอนในปี 2557-2558 ประมาณ 3-3.5 พันล้านบาทต่อปี ในช่วง 3 ปีข้างหน้า อัตราส่วนกำไรของบริษัทคาดว่าจะค่อนข้างมีเสถียรภาพ ในขณะที่อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 55% โดยพิจารณาจากแผนการเปิดโครงการใหม่ของบริษัทที่มูลค่าประมาณ 2 หมื่นล้านบาทต่อปี

บริษัทยังคงมีสภาพคล่องในระดับที่น่าพอใจ โดย ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2556 ภาระหนี้ระยะยาวซึ่งส่วนใหญ่เป็นหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดชำระในช่วง 12 เดือนข้างหน้าอยู่ที่ 4.1 พันล้านบาท ทั้งนี้ คาดว่าบริษัทจะชำระคืนหนี้ส่วนใหญ่ด้วยการออกหุ้นกู้ชุดใหม่  แหล่งสภาพคล่องของบริษัทได้แก่วงเงินระยะยาวที่ยังไม่ได้เบิกใช้มูลค่า 5.1 พันล้านบาท ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2556 และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่คาดว่าจะอยู่ที่ 1.5-1.9 พันล้านบาทต่อปี นอกจากนี้ สภาพคล่องของบริษัทยังได้รับแรงหนุนจากเงินลงทุนในหลักทรัพย์ด้วยมูลค่ายุติธรรมที่ 2.53 หมื่นล้านบาท ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2556 ด้วย

บริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (QH)
อันดับเครดิตองค์กร:         A-
อันดับเครดิตตราสารหนี้:   

     
QH143A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2557        A-
QH144A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2557        A-
QH152A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,600 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2558        A-
QH162A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 800 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2559          A-
QH164A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 2,212 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2559        A-
QH165A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2559          A-
QH168A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,400 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2559        A-
QH178A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2560        A-
QH185A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 2,500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2561        A-
หุ้นกู้ไม่มีประกันในวงเงินไม่เกิน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนภายในปี 2559  A-

แนวโน้มอันดับเครดิต:        Stable