ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่มีประกันของ บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “A-” ด้วยแนวโน้ม “Stable” หรือ “คงที่”

ทั้งนี้ อันดับเครดิตสะท้อนถึงความเป็นผู้นำของบริษัทในกลุ่มคนไข้รายได้ระดับปานกลางถึงระดับต่ำลงมาตลอดจนฐานรายได้ที่หลากหลาย อย่างไรก็ตาม การประเมินอันดับเครดิตยังคำนึงถึงภาระหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้นจากการขยายธุรกิจและอัตรากำไรที่ลดลงในระยะแรกของการเปิด “World Medical Center” (WMC) ตลอดจนการแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจการรักษาพยาบาล นอกจากนี้ บริษัทยังมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านสุขภาพของภาครัฐและความสำเร็จในการขยายธุรกิจ ในขณะที่แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนถึงความคาดหมายว่าบริษัทจะยังคงรักษาสถานะทางการตลาดที่แข็งแกร่งในกลุ่มลูกค้ารายได้ระดับปานกลางและลูกค้าประกันสังคมเอาไว้ได้ รวมทั้งโรงพยาบาล WMC มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น ในขณะเดียวกัน บริษัทก็ควรดำเนินนโยบายทางการเงินอย่างระมัดระวังสำหรับการลงทุนในอนาคตเพื่อที่จะคงคุณภาพเครดิตของบริษัท รวมทั้งรักษาอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนให้ต่ำกว่า 50%

บริษัทบางกอก เชน ฮอสปิทอลเป็นเจ้าของและบริหารกิจการโรงพยาบาลจำนวน 6 แห่งภายใต้ชื่อ “โรงพยาบาลเกษมราษฎร์” และโรงพยาบาลใหม่ภายใต้แบรนด์ WMC โดย 5 แห่งตั้งอยู่ในเขตกรุงเทพฯ และปริมณฑล ส่วนอีก 2 แห่งอยู่ในจังหวัดเชียงรายและสระบุรี บริษัทออกจากระบบประกันสุขภาพถ้วนหน้าในปี 2553 ปัจจุบันบริษัทมีรายได้จากลูกค้า 2 กลุ่ม ได้แก่ กลุ่มคนไข้เงินสดและกลุ่มคนไข้โครงการประกันสังคม บริษัทมีสัดส่วนรายได้จากกลุ่มคนไข้เงินสดอยู่ที่ 70% และกลุ่มคนไข้โครงการประกันสังคม 30% ในปี 2555 รายได้ของบริษัทเติบโตขึ้น 14% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเป็น 4,466 ล้านบาทซึ่งเป็นผลจากการเติบโตของทั้งกลุ่มลูกค้าเงินสดและกลุ่มลูกค้าประกันสังคม อัตราการทำกำไรของบริษัทปรับตัวดีขึ้นหลังจากบริษัทออกจากระบบประกันสุขภาพถ้วนหน้าที่มีอัตรากำไรต่ำและจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ โดยกำไรจากการดำเนินงานของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 30% ในปี 2553 เป็น 34% ในปี 2555

บริษัทเป็นหนึ่งในผู้นำในกลุ่มโรงพยาบาลเอกชนที่เข้าร่วมโครงการสุขภาพภาครัฐ โดยในระยะกว่า 5 ปีที่ผ่านมามีสัดส่วนจำนวนผู้ประกันตนในโครงการประกันสังคมในเขตกรุงเทพฯ ประมาณ 9%-11% การมีฐานจำนวนผู้ประกันตนจำนวนมากช่วยให้บริษัทมีความได้เปรียบจากการประหยัดจากขนาดและยังช่วยคงระดับการใช้งานเครื่องมือทางการแพทย์ที่มีต้นทุนสูงไม่ให้ต่ำเกินไปด้วย

บริษัทเปิดโรงพยาบาลแห่งที่ 7 คือ WMC อย่างเป็นทางการในเดือนมีนาคม 2556 โดยเริ่มเปิดให้บริการ 150 เตียงจากจำนวนเต็ม 320 เตียง WMC เน้นรองรับกลุ่มลูกค้าที่มีรายได้สูงในพื้นที่แจ้งวัฒนะซึ่งเป็นพื้นที่ที่มีอัตราการขยายตัวอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม เนื่องจากบริษัทยังมีข้อจำกัดในด้านผลงานและชื่อเสียงที่ยังไม่ค่อยเป็นที่รู้จักของกลุ่มเป้าหมาย บริษัทจึงยังต้องใช้เวลาในการสร้างแบรนด์และฐานลูกค้า สำหรับ 9 เดือนแรกของปี 2556 WMC มีผลขาดทุน 220.8 ล้านบาท ผู้บริหารของบริษัทคาดว่า WMC จะมีจุดคุ้มทุนในปี 2557

        ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2556 บริษัทมีรายได้จากโรงพยาบาลทั้ง 7 แห่งรวม 3,504 ล้านบาท หรือเติบโตขึ้น 6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตาม บริษัทมีกำไรสุทธิลดลง 33% เป็น 452 ล้านบาทในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2556 จาก 679 ล้านบาทในช่วงเดียวกันของปีก่อน การลดลงดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนของ WMC สำหรับ 9 เดือนแรกของปี 2556 บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 26.7% จาก 34.1% ในปี 2555 ทริสเรทติ้งมองว่าผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของ WMC จะยังคงกดดันความสามารถในการทำกำไรของกลุ่มในอีก 2 ปีข้างหน้า ภายใต้สมมติฐานของทริสเรทติ้ง กำไรจากการดำเนินงานของบริษัทจะอยู่ระหว่าง 27%-30% ในระยะ 3 ปีข้างหน้า

        ฐานะการเงินที่แข่งแกร่งของบริษัทอ่อนตัวลงในระยะ 2 ปีที่ผ่านมา บริษัทมีภาระหนี้เพิ่มสูงขึ้นมากจาก 1,133 ล้านบาทในปี 2554 เป็น 4,303 ล้านบาท ณ สิ้นเดือนกันยายน 2556 โดยอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนเพิ่มขึ้นจาก 23.9% ในปี 2554 เป็น 50.6% ณ สิ้นเดือนกันยายน 2556 อย่างไรก็ตาม บริษัทยังมีสถานะสภาพคล่องที่ยอมรับได้ที่อันดับเครดิตปัจจุบัน ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2556 บริษัทมีสภาพคล่องโดยวัดจากอัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายต่อดอกเบี้ยจ่ายที่ 8.8 เท่า และมีอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อเงินกู้รวมสูงถึง 25.4% (ปรับให้เป็นตัวเลขเต็มปีโดยใช้ข้อมูลย้อนหลัง 12 เดือน)

ในอนาคต บริษัทมีแผนจะเปิดโรงพยาบาลเพื่อรองรับกลุ่มลูกค้าประกันสังคมเป็นหลัก โดยบริษัทมีแผนลงทุนเพิ่มเติมราว 2,000 ล้านบาทในอีก 3 ปีข้างหน้า ดังนั้น ภาระหนี้ของบริษัทจึงมีแนวโน้มที่จะเพิ่มสูงขึ้น เป็นที่คาดหมายว่าบริษัทจะมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นเมื่อ WMC ถึงจุดคุ้มทุน

บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) (BCH)
อันดับเครดิตองค์กร:        A-
อันดับเครดิตตราสารหนี้:
BCH161A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 800 ล้านบาท ไถ่ถอนภายในปี 2559        A-
BCH173A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,500 ล้านบาท ไถ่ถอนภายในปี 2560        A-
BCH181A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนภายในปี 2561        A-
แนวโน้มอันดับเครดิต:        Stable