การแต่งตั้งนายปูร์บายา ยูดิ ซาเดวา (Purbaya Yudhi Sadewa) เป็นรัฐมนตรีคลังคนใหม่ของอินโดนีเซียเมื่อวันที่ 9 ก.ย. 2025 สะท้อนจุดเปลี่ยนสำคัญของแนวทางการบริหารเศรษฐกิจ ภายใต้การนำของประธานาธิบดีปราโบโว ซูเบียนโต จากเดิมที่ยัดหลักรักษาวินัยการคลังตามการบริหารของนางศรี มูลยานี อินดราวตี (Sri Mulyani Indrawati) มาสู่การขับเคลื่อนเชิงรุกที่มุ่งอัดฉีดเม็ดเงินเพื่อตอบโจทย์ทางสังคมและฟื้นเศรษฐกิจในประเทศ ซึ่งอาจส่งผลต่อทิศทางเศรษฐกิจดังนี้
• นโยบายหลักของรัฐมนตรีคลังคนใหม่ คือการใช้มาตรกระตุ้นเศรษฐกิจเป็นวงเงิน 200 ล้านล้านรูเปียห์ (1.2 หมื่นล้านดอลลาร์ฯ) หรือ 0.9% ของ GDP โดยนำเงินสดจากบัญชีรัฐบาลกลางที่ฝากไว้กับธนาคารกลางเข้าสู่ระบบการเงินผ่านธนาคารของรัฐ เพื่อปล่อยสินเชื่อดอกเบี้ยต่ำให้แก่กลุ่มเกษตร สหกรณ์ หมู่บ้าน และผู้มีรายได้น้อย พร้อมวางข้อจำกัดไม่ให้ธนาคารนำเงินไปลงทุนในพันธบัตรหรือตราสารการเงินอื่น เพื่อเร่งให้เงินหมุนเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจโดยตรง
• การเปลี่ยนแนวบริหารไปสู่การอัดฉีดเม็ดเงินเพื่อเร่งกระตุ้นเศรษฐกิจและคลายแรงกดดันทางสังคม จากที่ยึดกรอบขาดดุลไม่เกิน 3% ของ GDP และวางฐานรายได้ภาษีอย่างรัดกุม โดยนโยบายครั้งนี้สะท้อนถึงความพยายามในการแก้ปัญหาเฉพาะหน้า มุ่งไปที่การส่งผ่านเม็ดเงินหนุนสินเชื่อให้ปรับดีขึ้นจากปัจจุบันเติบโตช้าลงต่อเนื่องเหลือเพียง 6.6% ในเดือน ก.ค. ต่ำสุดในรอบ 3 ปี
• การคลังมีความเสี่ยงขาดดุลเพิ่มขึ้นอีก (รูปที่ 1) จากปัจจุบันขาดดุลที่ 2.8% ต่อ GDP ในไตรมาส 2/2025 และยังไม่มีมาตรการเพิ่มรายได้ชัดเจน ขณะที่รายจ่ายภาครัฐจำนวนมากยังรอการเบิกจ่าย รวมถึงการผันงบประมาณบางส่วนไปกองทุนดานันตารา (Danantara) ยิ่งเพิ่มความกังวลต่อฐานะการคลังในอนาคต ถ้าหากเดินหน้านโยบายประชานิยมโดยขาดความรอบคอบอาจผลักดันหนี้สาธารณะให้สูงขึ้น (ล่าสุดอยู่ที่ 39.2% ของ GDP ในปี 2024) และบั่นทอนความเชื่อมั่นนักลงทุน
รูปที่ 1: การคลังขาดดุลต่อเนื่องขณะที่หนี้สาธารณะอาจปรับตัวสูงขึ้น
ที่มา: CEIC, รวบรวมโดยศูนย์วิจัยกสิกรไทย
• ตลาดการเงินระยะสั้นตอบรับเชิงบวก (รูปที่ 2) โดยค่าเงินรูเปียห์แข็งค่าขึ้น 0.03% มาอยู่ที่ 16,457 รูเปียห์/ดอลลาร์ฯ (11 ก.ย.) ขณะที่ดัชนีหุ้น JCI ปรับตัวขึ้นจาก 7,699 จุดในวันก่อนหน้า มาอยู่ที่ 7,747.9 จุด แต่ความเสี่ยงยังมีอยู่ในภาวะที่ตลาดกังวลการแทรกแซงอิสระของธนาคารกลาง (Fiscal Dominance) ซึ่งจะกระทบความเชื่อมั่นต่อนโยบายเศรษฐกิจโดยรวม และอาจนำไปสู่แรงกดดันด้านค่าเงินรอบใหม่
รูปที่ 2: การตอบสนองของตลาดมีภาพบวกจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ
ที่มา: CEIC, รวบรวมโดยศูนย์วิจัยกสิกรไทย
ศูนย์วิจัยกสิกรไทย มองว่า การเปลี่ยนทีมเศรษฐกิจและขับเคลื่อนเชิงรุกเป็นสัญญาณว่ารัฐบาลพร้อมตอบโจทย์สังคมและเร่งฟื้นเศรษฐกิจ แต่โจทย์ใหญ่ยังอยู่ที่การรักษาสมดุลระหว่างการกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อบรรลุเป้าหมายการเติบโต 8% กับการรักษาเสถียรภาพการคลังและการเงิน ซึ่งหากขาดความรัดกุมอาจนำไปสู่แรงกดดันต่อค่าเงินรูเปียห์ ภาระหนี้สาธารณะที่สูงขึ้นและเสถียรภาพเศรษฐกิจในระยะต่อไป
.png)
.png)
ข่าวเด่น