Fed Minutes ชี้โอกาสเลื่อนขึ้นดอกเบี้ยกดดัน Dollar อ่อน หนุนราคาสินค้าโภคภัณฑ์(CPF, BRR) และเก็งมาตรการกระตุ้นอสังหา (PS)

Nomura : Key Factors       

    (+) Ex Factor: รายงาน Fed Minutes บ่งชี้ว่ายังกังวลต่อเศรษฐกิจโลก หนุนเลื่อนขึ้นดอก
    (+) Currency: ค่าเงินบาทแข็งค่าสู่ระดับ 35.83 บ/ดอลล่าร์ / แข็งสุดรอบกว่า 3สัปดาห์
    (+) Fund Flow: ต่างชาติซื้อ 1714 ลบ., Long Future 2434, ซื้อ Bond 10383 ลบ.
    (+) Commo: ราคาน้ำมันดิบ WTI +3.82% สู่ $49.64/bbl / Brent +3.35% สู่ $53.05/bbl
    (+) Ex Factor: มาตรการผ่อนคลายจากECB, BOJ, PBoC ช่วยหนุนแรงเก็งสินทรัพย์เสี่ยง
    (+) Int Factor: ลุ้นมาตรการกระตุ้นอสังหาฯ เข้า ครม. สัปดาห์หน้า บวกต่อกลุ่มอสังหาฯ
    (*) Ex Factor: BOE คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 0.5% ต่อไป
    (-) Int Factor: Nomura ปรับลดคาด GDPไทยปี 15,16 ลงสู่ 2.5%,2.5% จาก 2.7%, 3.0%
    (-) TH Econ: ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค ก.ย. ลงสู่ 72.1 จาก 72.3 ลง 9 เดือนติดต่อกัน
    (-) Int Factor: cons คาด 3Q15BANK 9 แห่ง มีกำไรรวมหดตัว -8.6%q-q และ -13.2%y-y
    SET PER 15F: CNS 15.04x (EPS 92.5)  vs Cons.14.96x (LT-Avg 14.0x)
    2016 SET Target: CNS Base 1628 pts (EPS 105, PER15.5x)
    Nomura Daily Top Picks: CPF, BRR, PS


Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ แกว่งขึ้น ในกรอบแนวต้าน 1404/1409 จุด และแนวรับ 1384/1378 จุด จากการรายงานการประชุม Fed Minutes วานนี้ บ่งชี้ว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบาย ประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐช่วงที่ผ่านมายังคงฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป สะท้อนจาก อัตราการว่างงาน, การใช้จ่ายผู้บริโภค และตลาดอสังหาริมทรัพย์ ยังฟื้นตัวได้ แต่อย่างไรก็ตามยังคงมีความกังวลต่อภาพรวมเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัวลง รวมถึงแนวโน้ม Dollar ที่แข็งค่าเร็ว คาดกดดันหลักต่อตลาด Emerging Market และภาพรวมเศรษฐกิจโลก ซึ่งอาจจะกระทบมาถึงเศรษฐกิจสหรัฐฯได้ในช่วงถัดไป จึงประเมินโอกาสการปรับขึ้นดอกเบี้ยในระยะสั้น อาจต้องเลื่อนออกไปอีกระยะหนึ่ง ส่งผลให้ระยะสั้นมีแรงกลับเข้าเก็งกำไร Risky asset มากยิ่งขึ้น คาดจะช่วยหนุนให้ ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ (ราคาน้ำมันดิบวานนี้บวกกว่า 3.3% ขานรับ Dollar อ่อน และมุมมองบวกจากเลขาธิการ OPEC ที่คาดอุปทานน้ำมันดิบโลกปีนี้จะเพิ่มขึ้นมากกว่าคาดการณ์เดิม) และ ตลาดหุ้นในฝั่ง Asia Emerging Market ฟื้นตัวขึ้น สอดคล้องกับทิศทาง Fund Flow ที่ไหลเข้า Asia Emerging Market ต่อเนื่องเป็นวันที่สาม กว่า 845 ล้านเหรียญ (วานนี้ซื้อสุทธิใน เกาหลีใต้, อินโดนีเซีย, ไทย, ไต้หวัน ราว 142, 49, 48, 30 ล้านเหรียญ ตามลำดับ)

ยิ่งไปกว่านั้นด้านตลาด TFEX พบว่าต่างชาติยังคงเปิดสถานะ Net Long Position ต่อเนื่อง 6 วันติดต่อกันกว่า 48,799 สัญญา บ่งชี้ถึง sentiment เชิงบวกต่อการฟื้นตัวของตลาดหุ้นไทย ส่วนปัจจัยในประเทศ ยังคงแนะติดตามมาตรการช่วยเหลือธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ซึ่ง นายอภิศักดิ์ ตันติวรวงค์ รมว. คลัง คาดมีโอกาสนำเข้า ครม. ในสัปดาห์หน้า ผสานกับความคืบหน้าโครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่คาดจะทยอยออกมาช่วงถัดไปเป็นปัจจัย support การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยในระยะกลาง-ยาว

Asset allocation : หุ้น 85% ทองคำ 2.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 7.5%

Short-Term Strategy : Dollar อ่อน บวกต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ฟื้นตัว (CPF เข้าช่วง High season, BRR ราคาน้ำตาล +0.2% สู่ 14.01 เซนต์ต่อปอนด์ สูงสุดรอบ 8 เดือน) ผสานทยอยสะสมกลุ่ม Domestic Plays อิงนโยบายรัฐ 1) มาตรการกระตุ้นอสังหาฯ จะเข้า ครม. อังคารหน้า (PS, LPN, LH, QH) 2) ความคืบหน้าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน (ITD, CK, DCC, SCC) 3) ฤดูท่องเที่ยวและครม อนุมัติขยายช่วงหยุดยาวปีหน้า(AOT, CENTEL, SPA) 4) การบริโภคค่อยๆฟื้นตัว (KAMART,  GLOBAL, HMPRO, CPALL, ROBINS) ส่วนนักลงทุนระยะกลาง-ยาว แนะนำสะสมหุ้น Portfolio Top picks OCT 15 (ITD, GLOBAL, KAMART, SAMTEL, PS, ADVANC) Top Picks 4Q15 ได้แก่ AOT, HMPRO, GLOBAL, KAMART, CK, DCC สำหรับวันนี้แนะนำ*Daily Top Picks CPF, BRR, PS*

Mid-Long Term Strategy : แนวโน้มตลาดเดือน ต.ค. 2015  SET น่าจะฟื้นตัวช้าๆ สู่ต้าน 1404/1420จุด รับ 1336/1310จุด โดยกลยุทธ์ยังเน้นหุ้นอิงนโยบายรัฐฯ และให้กลยุทธ์ 4Q15 Theme Back Urbanization คือ AOT, HMPRO, GLOBAL, KAMART, CK, DCC ผสานกลุ่ม ICT(ADVANC, INTUCH) แรงหนุนจากการประมูล 4G 1800Mhz ในเดือน พย 2015 กลุ่มอสังหาฯ รับมาตรการหนุน(PS, LH, QH, LPN) กลุ่มรับเหมา รับงานภาครัฐฯ (ITD, CK, SCC, DCC) และกลุ่มการบริโภค(GLOBAL, HMPRO, KAMART)ผสาน Mid-small Cap ที่มีปัจจัยหนุนเฉพาะตัว TVT, BRR, JWD, CI, SAMTEL, PLANB ส่วนหุ้นที่คาดว่าจะ Underperform ในเดือนนี้ OIL(PTTEP), MEDIA(BEC), Airline(THAI) ที่แนวโน้มกำไรอ่อนตัว โดย Portfolio Top picks OCT 15 KAMART, PS, SAMTEL, ITD, GLOBAL, ADVANC  / Dark Horse PLANB, DCC, ROBINS, TPCH, CI  

Investment Theme :
  * Growth Style (EPS15 Growth>0, EPS16 Growth>12%, ROE>12%) : ADVANC, CPALL, SAWAD, KAMART, SAPPE, WHA, CHG, ICHI
  * OCT15 Top Picks : ITD, GLOBAL, KAMART, SAMTEL, PS, ADVANC
  * 4Q15 Top Picks : AOT, HMPRO, GLOBAL, KAMART, CK, DCC
  * 2016 Top Picks : KBANK, ADVANC, SCC, AOT, HMPRO, GLOBAL, KAMART, CK, DCC, SIRI

Fundamental & Tactical Daily Top Picks :
CPF (TP22.5): Support 21.0/20.5 Resistant 22.0/22.7
  Theme : Consumer Spending Recovery
  Earning Outlook : เข้าสู่ช่วง Hi-Season 3Q15F คาดกำไรสุทธิที่ 3.24 ลบ. (-22% y-y +9% q-q)
  Valuation : ปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ PER16F ที่ 14.7x ต่ำกว่ากลุ่มฯที่ 18.6x ถือว่ามีความน่าสนใจในการลงทุน
  Catalyst : ธุรกิจกุ้งฟื้นตัว ผนวกราคาหมู-ไก่ในประเทศปรับตัวดีขึ้น / คาดกลุ่ม Commodity ได้ประโยชน์จากค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนตัวลง
 
BRR (TP14.8*): Support 13.0/12.7 Resistant 14.2/14.8
  Theme:  Complete Utilization of Sugar
  Earning outlook: คาดกำไรสุทธิปี 2015F เติบโตมากถึง 99.2% ที่ระดับ 470 ลบ. และเติบโตต่อเนื่องในปี 2016F ที่ 45% จากการขยายกำลังการผลิต 35% และบันทึกกำไรโรงไฟฟ้าชีวมวลโครงการที่ 2 เต็มไตรมาสใน 2H15
  Valuation: มูลค่าเหมาะสมปี 2016F ที่ 14.80 บาท (Upside 8.8 %) ราคาปัจจุบันอิง PER 16F เพียง 12.5x เท่า อย่างไรก็ตาม ค่าเฉลี่ย PER ของ BRR ตั้งแต่เข้าตลาดเมื่อวันที่ 6 Nov 14 อยู่ที่ 23.5x เท่า
  Catalyst: ราคาน้ำตาลตลาดโลกปรับตัวขึ้นที่ระดับ 14.01 เซนต์/ปอนด์ ตั้งแต่ ก.พ. 2008 (+ 3.5% w-w) ราคาสูงสุดในรอบ 7 เดือน หลังสมาคมอุตสาหกรรมยูนิก้าของบราซิลเปิดเผยว่ามีเก็บอ้อยตามคาดเดือน ก.ย.
 
PS (TP34.5*): Support 27/26 Resistant 28.75/29.5
  Theme : Property Tax Reduction
  Earning Outlook : คาดกำไรสุทธิ FY15F ที่ 6.94 พันลบ. โต 4% y-y PS มีจุดขายในเรื่อง backlog condo ที่รอโอนมาก และเป็น backlog ใน กทม. เกือบ 100% ซึ่ง มี rejection rate ต่ำ
  Valuation : ปัจจุบัน ซื้อขายที่ PER15F 8.9 เท่า ที่ระดับ -1.0SD average 8 ปี ของ PS  
  Catalyst : ได้ประโยชน์จากนโยบายลดค่าธรรมเนียมการโอน-จดจำนองเพื่อกระตุ้นภาคอสังหาฯของรัฐบาล