“Petrochem & FTSE Play”

Nomura : Key Factors

• (+) Ex Factor: ถ้อยแถลง Yellen และ Draghi ในการประชุม Jackson Hole ไม่ส่งสัญญาณปรับเปลี่ยนนโยบาย กดดัน Dollar Index อ่อนค่า 92.49 ทำจุดต่ำสุดใหม่ของปี
• (+) TH Econ : World Bank ปรับ GDP ไทย ปี 2017F-18F ขึ้น 3.5%(3.2%), 3.6%(3.3%)
• (+) US Econ : ผู้ขอรับสวัสดิการการว่างงานรายสัปดาห์เพิ่ม 234K น้อยกว่าคาด 238K
• (+) Risk Indicator : VIX Index ลดลงเล็กน้อยจาก 12.23จุด สู่ 11.28จุด
• (+) OIL : อิทธิพลของพายุเฮอริเคนฮาวีย์ กดดันกำลังการผลิตน้ำมันของสหรัฐฯปิดไป 10%
• (+) OIL: แท่นขุดเจาะน้ำมันสหรัฐฯ ลดลงต่ำสุดรอบ 8สัปดาห์ ที่ 759แท่น ลด 4แท่น w-w
• (+) OIL: ราคาน้ำมันดิบวานนี้ WTI +0.93% สู่ $47.87/bbl / BRT +0.71% สู่ $52.41/bbl
• (*) Opp Days : วันนี้ TKN, BGRIM, TRT, ORIGIN, CPN
• (*)Fund Flow: ล่าสุดขายหุ้น -436ลบ,Long Future +20,526สัญญา, Bond -2,313ลบ
• Nomura Daily Top Picks: IVL, PTTGC, EA

Equity Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ “Sideway Up” ในกรอบต้าน 1580/1584จุด และรับ 1573/1570 จุด ถ้อยแถลงของ Janet Yellen ประธาน FED ในงานสัมมนา Jackson Hole ไม่มีการส่งสัญญาณต่อการปรับเปลี่ยนนโยบายการเงินต่อตลาด แต่เป็นการเน้นย้ำถึงการพยายามสร้างเสถียรภาพของตลาดเงินเพื่อป้องกันปัญหา เศรษฐกิจ และกล่าวถึงวิกฤตการเงินในอนาคตเป็นสิงที่หลีกเลี่ยงได้ยาก กดดัน Dollar Index อ่อนค่าสุดของปีนี้ ที่ 92.481จุด หนุนค่าเงินเอเชียเช้าวันนี้แข็งค่าเฉลี่ย 0.1%และค่าเงินบาทกำลังจะแข็งค่าหลุดระดับแข็งสุดของปีที่ 33.18บาทต่อเหรียญฯ เป็นปัจจัยบวกต่อตลาดสินทรัพย์เสี่ยงเอเชียและไทย นอกจากนี้อิทธิพลของพายุเฮอริเคนฮาวีย์ที่กระทบชายฝั่งเท็กซัส และหลุยเซียน่า ของสหรัฐฯ กดดันกำลังการผลิตน้ำมันของสหรัฐฯปิดไป 10%ของทั้งหมด หนุนราคาน้ำมันดิบ BRT +0.71% สู่ 52.41เหรียญฯต่อบาร์เรล และค่าการกลั่น(GRM) ยืนที่ 8.39เหรียญฯ เป็นปัจจัยบวกต่อกลุ่มพลังงานและโรงกลั่นนำตลาดขึ้น ผสานนายแกรี่ โคห์ หัวหน้าทีมเศรษฐกิจของทรัมป์เปิดเผยว่า โดนัล ทรัมป์ เร่งที่จะประชาสัมพันธ์นโยบาย Tax Reform วันพุธนี้ และตลาดเก็งว่าอาจพยายามเร่งดำเนินการให้แล้วเสร็จภายใน กย 2017 นี้  เป็นปัจจัยบวกต่อหุ้นที่ได้ประโยชน์จากการลดภาษีของ Trump(IVL) ขณะที่ปัจจัยภายในคงเดิม แรงหนุนจากการปรับเพิ่มประมาณการเศรษฐกิจไทยปี 2017-2018 ของ World Bank สู่ระดับ 3.5% และ 3.6% ตามลำดับ จะหนุนความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติเพิ่มขึ้น และหุ้น Domestic ของไทยเช่นกลุ่มธนาคาร กลุ่มการลงทุน และกลุ่มที่เกี่ยวข้องการท่องเที่ยว น่าจะเริ่ม Outperform ต่อเนื่อง จะเป็นแรงหนุนตลาดจากนี้มีโอกาส ขึ้นทดสอบดัชนีเป้าหมายของปี 1654จุด ในช่วงที่เหลือได้

Asset allocation : หุ้น 70% ทองคำ 12.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 12.5%

Daily Strategy :   6 Theme เด่น วันนี้ เน้น “Petrochem & FTSE Play” เป็นหลัก
1.   TRUMP เดินหน้าประชาสัมพันธ์ Tax Reform หนุน IVL
2.   PETRO Laggard : พายเฮอริเคนฮาวี หนุนราคาน้ำมันแกว่งบวก และค่าการกลั่นกลับมาบวก 2วันติด โดยแกว่งขึ้นสู่ 8.39เหรียญฯ จากวันก่อน 8.29เหรียญฯ ต่อบาร์เรล หนุนPTTGC, IRPC เด่นในฐานะ Laggard
3.   ท่องเที่ยว :  จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเดือน กค 2017 สูงสุดรอบ 17เดือน ที่ 3.088ล้านคน เพิ่มขึ้น 4.48%y-y บวกต่อ AOT, MINT, ERW
4.   รพ. นักท่องเที่ยว UAE เดือน กค 2017 เข้ามาไทยเพิ่มขึ้น 2 เดือนติด ที่ 28775คน +4.6%y-y หรือ 256%m-m สูงสุดเป็นประวัติการณ์ หนุน โรงพยาบาล BH, BDMS เด่น ส่วน Mid small เน้น BCH และ CHG
5.   World Bank ปรับคาดการณ์เศรษฐกิจไทยขึ้น จะหนุน Momentum บวกต่อกลุ่ม ธนาคาร(KBANK, KTB, BBL, SCB) กลุ่มการลงทุน(CK, STEC)
6.   FTSE Play : คาด EA จะถูกประกาศเพิ่มน้ำหนักใน FTSE รอบใหม่วันที่ 30 สค นี้ ประเมินเม็ดเงินราว 50ล้านเหรียญฯ

Fundamental & Tactical Daily Top Picks :

IVL (TP18F 46.0*):  Support 38/37.5  Resistant 39.5/40

• Theme : Earnings Play
• Earnings Outlook : คาดกำไรปกติ 17F ที่ 14,083 ล้านบาท +47% y-y จากทั้ง Volume ที่เพิ่มตามการขยายกำลังการผลิต (PTA) และอัตราทำกำไรที่ยังควบคุมได้ดีจากการมีโครงการ Upstream-Downstream ที่แข็งแกร่ง และมีโมเมนตัมดีต่อเนื่องใน 2H17F  จากหลายโครงการกลับมาเดินเครื่อง
• Valuation : กำไรจะกลับสู่ Cycle ขาขึ้นรอบใหม่ในช่วง 3 ปีนี้  โดยราคาหุ้นคิดเป็นระดับ PER ปี 2017F ราว 15.7x ยังต่ำกว่า Cycle ขาขึ้นรอบก่อน (2011) ซึ่งสูงเกิน 20x
• Catalyst : พุธนี้ ปธน.ทรัมป์ มีกำหนดปราศรัย คาดจะมีความคืบหน้านโยบายลดภาษีนิติบุคคลสหรัฐฯ ซึ่ง IVL มีธุรกิจอยู่ในสหรัฐคิดเป็น 35-40% ของรายได้รวม

PTTGC (NOMURA TP84.0):  Support 73.5/72.75 Resistant 75.25/76

• Theme : Laggard Play
• Earnings outlook : คาดกำไรปี 2017F ยังเป็นขาขึ้น +27% y-y จากจากแนวโน้ม Utilization rate ที่ปรับตัวสูงขึ้นของธุรกิจโรงกลั่น รวมถึง ค่าการกลั่นที่ยังยืนในระดับสูง โดยคาด 3Q17F ฟื้นตัวขึ้นจาก Utilization rate ที่สูงของทั้งธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี เนื่องจากไม่มีการหยุดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ ขณะที่ กำไรปี 2018F คาดยังเพิ่มต่อเนื่อง จากธุรกิจเดิม และการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในบ.ที่มีอยู่ หลังปรับโครงสร้างโอนย้ายจาก  PTT หนุน PTTGC เป็นแกนหลักในปิโตรเคมีครบวงจร
• Valuation :   หลังราคาเริ่ม Outperform มาตาม TOP ที่เพิ่มขึ้นมาก ยังเป็นจุดน่าสนใจ โดยราคาปัจจุบันเทรดที่ P/BV น้อยกว่ากลุ่มเพียง 1.28x  upside 13.5%
• Catalyst :  ค่าการกลั่นปรับตัวขึ้นต่อเนื่องที่ 8.39 เหรียญฯต่อบาร์เรล หนุนราคาเฉลี่ยยังอยู่ระดับ 7.67 เหรียญฯ เพิ่มขึ้น +50% y-y/+20% q-q บวกต่อกลุ่ม PETRO Laggard เน้น PTTGC เด่นสุด

EA (CONSENSUS TP upper bound 43.00):  Support 34.5/34  Resistant 36/37

• Theme :  FTSE Play
• Earning Outlook : แนวโน้มกำไรในช่วง 2H17F  คาดเพิ่มขึ้นทั้ง h-h, yoy จากรายได้เต็มไตรมาสของโรงไฟฟ้าพลังงานลมหาดกังหันเฟส 1 และ 2 รวม 90 MW ผสานการปรับค่า Ft เพิ่ม และธุรกิจไบโอดีเซลได้อานิสงส์บวกจากการปรับใช้อัตราส่วนผสม B7 หนุนกำไรสุทธิ 17F +45.4%y-y และยังเพิ่มขึ้นอีก 29.3% ในปี 2018 จากโครงการหนุมาน กำลังการผลิตสูงถึง 260 MW เริ่ม COD (สิ้นปี 2017F มี 404 MW : โซลาร์ 278, ลม 126 MW) โดยมีจุดเปลี่ยนระยะยาวครั้งใหญ่จากแผนการก้าวสู่ธุรกิจแบตเตอรี่ ที่กำลังรอความชัดเจนช่วงถัดไป
• Valuation : แม้จะมี Valuation สูง แต่ด้วยทิศทางกำไรที่ยังเด่นมาก ยังสามารถเก็บกำไรได้จากแนวโน้ม Fund Flow ไหลเข้า โดยราคาปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ PE17F 29x ต่ำกว่า GUNKUL ที่ 30x
• Catalyst : คาดถูกเพิ่มน้ำหนักในดัชนี FTSE  (ประกาศผลค่ำ 30 ส.ค. และมีผล 15 ก.ย.)

Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)