“MPC Play” 

CNS Daily Strategy : คาดตลาด “Sideway” แนวต้าน 1676/1678จุด แนวรับ 1662/1656จุด ถ้อยแถลงของเยลเลนย้ำจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป แม้เงินเฟ้อยังมีทิศทางไม่แน่นอน กระตุ้นค่าเงินดอลล่าร์แข็งค่าแรง กดดันสินทรัพย์เสี่ยงสั้น แต่อย่างไรก็ดี เรามองค่าเงินดอลล่าร์จะอ่อนค่าระยะกลาง-ยาว จากการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดสูง ยังเป็นปัจจัยหนุนตลาดในระยะกลางได้ ส่วนวันนี้ติดตามการประชุมกนง. Nomura คาดคงดอกเบี้ย แนะนำ “MPC Play”  : KBANK, BBL, IVL

Nomura : Key Factors

• (*) US: เยลเลนย้ำเดินหน้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หนุนดอลล่าร์แข็งค่าแรง กดดันตลาดสั้น
• (*) US: ติดตามถ้อยแถลง Trump เกี่ยวกับรายละเอียดของแผนปรับลดภาษี
• (*) Central Bank: จับตาการประชุมกนง.วันนี้ Nomura คาดคงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับเดิม
• (*) Int Factor: ติดตามการตัดสินคดีจำนำข้าว แต่คาดไม่มีผลกระทบต่อการเมืองอย่างมีนัย
• (*) Int Factor: อัดเงินลงทุนรัฐวิสาหกิจ 8.46 แสนลบ. 2018F vs 3.42 แสนลบ. 2017
• (*) Int Factor: ธปท.ระบุให้5ธนาคารเพิ่มสัดส่วน BIS Ratio หลังความเสี่ยงเชิงระบบสูงขึ้น
• (*) Fund Flow:ล่าสุดซื้อหุ้น +150ลบ, Short Future -1,743สัญญา,ขายBond -425ลบ
• (-) OIL: ราคาน้ำมันดิบวานนี้ WTI -0.65% สู่ $51.88/bbl / BRT -0.98% สู่ $58.44/bbl
• Nomura Daily Top Picks: KBANK, BBL, IVL

Equity Daily Outlook : คาดดัชนีวันนี้ “Sideway” ในกรอบแนวต้าน 1676/1678จุด แนวรับ 1662/1656จุด ถ้อยแถลงของนางเจเน็ต เยลเลน ที่รัฐโอไฮโอวานนี้ มีมุมมองว่า แม้อัตราเงินเฟ้อจะยังมีทิศทางไม่แน่นอน แต่เป็นการไม่เหมาะสมที่ FED จะคงนโยบายการเงินไว้จนกระทั่งเงินเฟ้อแตะระดับเป้าหมายที่ 2% กล่าวคือ FED จะยังคงเดินหน้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้้ยต่อไป ส่งผลให้ FED Fund Future Rate ให้โอกาสที่ FED จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธค.สูงถึง 70% เพิ่มขึ้นจาก 63.2% เป็นปัจจัยกระตุ้นค่าเงินดอลล่าร์แข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสู่ระดับ 93.097 จุด กดดันราคาสินค้าโภคภัณฑ์ และค่าเงินเอเชียอ่อนค่าในเชิงเปรียบเทียบในระยะสั้น ส่งผลให้ตลาดเอเชียเป็นภาพของการพักฐาน แต่อย่างไรก็ดี เรามองว่าค่าเงินดอลล่าร์มีแนวโน้มที่จะอ่อนค่าในระยะกลาง-ยาว จากการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดในสัดส่วนที่สูง ผสานกับนโยบายของ Trump ที่ไม่ต้องการให้ค่าเงินดอลล่าร์แข็งค่าไว เป็นปัจจัยหนุนสินทรัพย์เสี่ยงในระยะกลางได้ ส่วนปัจจัยที่น่าติดตามวันนี้ 1)ถ้อยแถลงของ Trump เกี่ยวกับรายละเอียดของแผนปรับลดภาษี 2)การประชุมกนง. Nomura คาดคงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับเดิม ตอบรับตัวเลข GDP และภาคการส่งออกที่แข็งแกร่ง 3)การตัดสินคดีจำนำข้าว แต่คาดไม่มีผลกระทบต่อการเมืองไทยอย่างมีนัยสำคัญ

Asset allocation : หุ้น 60% ทองคำ 12.5% ตลาดบอนด์ 5% และเงินสด 22.5%

Daily Strategy :   8 Theme เด่น วันนี้ เน้น “MPC Play” เป็นหลัก
1.   Bank play : เป็นจุดซื้อกลับหลังราคาหุ้นลงมาตอบรับความกังวลตลาดเกี่ยวกับทิศทางดอกเบี้ย กนง.ประชุม 27 ก.ย. โดยเราคาดคงดอกเบี้ย + การกำหนดเกณฑ์คงเงินสำรองเพิ่มขึ้น ไม่มีผลกระทบ KBANK (ต้าน 213/215) BBL  (ต้าน 188.5/190) TISCO (ต้าน 78/80.75)  TMB (ต้าน 2.54/2.6)
2.   Tax reform : ทรัมป์จะเผยรายละเอียดคืนนี้   +IVL
3.   Tourism Play : นักท่องเที่ยวต่างชาติในเดือนส.ค. สูงสุดที่ 3.13 ล้านคน +8.66% y-y จากนักท่องเที่ยวจีน +10.3%y-y และตะวันออกกลาง +19.35%y-y หนุน MINT, ERW เด่น ส่วน UAE +47%y-y และ 3Q17TD +20%y-y บวกต่อ รพ ที่มีผู้ป่วยต่างชาตื BDMS, BH
4.   Initial Coverage สัปดาห์ก่อน BUY FN(TP7) และ TNR (TP 24)
5.   Auto Play : ยอดส่งออกรถยนต์เดือนส.ค.17 สูงสุดในรอบ 14 เดือน แตะระดับ 102.9 แสนคัน เพิ่มขึ้น +9.3% NYT(ต้าน6.2) และ SNC(ต้าน 15.7/16.2) น่าสนใจหลัง ผู้นำ AH, SAT Outperform ไปแล้ว
6.   Small Cap ที่พื้นฐานดี  JUBILE(กำลังซื้อฟื้น+ยอดขายคิตตี้เติบโตเด่น ต้าน 23.4/24), PM(ต้าน 14.2/14.5), PSTC (Hidden asset จากสัญญาสัมปทานท่อน้ำมัน เพิ่ม Recurring รอบใหญ่, ต้าน 0.82/0.85)
7.   Investment Related : จะเสนอ EEC ต่อสนช. 28 ก.ย.นี้ หนุน พรบ.EEC คืบหน้าทันปีนี้ + รัฐวิสาหกิจกำหนดงบลงทุนปี 2018F 8.4 แสนลบ. กลุ่มนิคม(AMATA, WHA, NYT, ROJNA) อสังหาริมทรัพย์(SIRI, SPALI, AP, LH) และรับเหมาฯ(ITD, CK, SCC)
8.   สศก. คาด Farm Income ในปี 2560-61 เพิ่ม หนุน ROBINS, CPALL, BJC, HMPRO

Investment Theme:
·   3Q17 Top Picks: ADVANC, AMATA, BJC, BLAND, CK,  ERW, MONO
        Low Base Effects: ท่องเที่ยว (MINT, ERW), สื่อ (PLANB, MONO, BEC), ค้าปลีก (BJC, ROBINS), สื่อสาร (ADVANC, INTUCH)
        Momenturm Play: ปิโตร (IVL, IRPC), รับเหมาและวัสดุก่อสร้าง (CK, SCC), นิคมฯ (AMATA, ROJNA), อสังหา (BLAND, SIRI)

Fundamental & Tactical Daily Top Picks :

KBANK (TP18F 240*):  Support: 205/200 Resistant: 213/218

• Theme : MPC Play
• Earning outlook : คาดกำไรใน 2H17 แม้ยังไม่โดดเด่นนัก โดย 3Q17F คาดกำไร 9.5 พันลบ. (-13% y-y, +5% q-q) หลักๆ จากการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้น แต่ด้านรายได้ยังขยายตัวได้ แต่กำไรปี 2018F จะกลับมาฟื้นตัวเด่นสุดในกลุ่มฯถึง 29% y-y จากทั้งยอดสินเชื่อขยายตัวและคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น และเป็นโอกาสต่อผลตอบแทนของสินเชื่อและ NIM ที่จะดีขึ้น
• Valuation : ยังเป็นกลุ่มที่น่าสนใจ ยัง under own ขณะที่ ตัวเลข NPL ไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างน่ากังวล มองเป็นอีกกลุ่มที่จะนำตลาดได้ในช่วงที่เหลือของปี โดย KBANK จะเป็นผู้นำกลุ่มฯ ที่มีแนวโน้มกำไรปีหน้าเด่น โดยมี PBV ปี 2018F ต่ำเพียง 1.33x (Mean 1.69x)
• Catalyst : ประชุมกนง.วันนี้ โนมูระคาดคงดอกเบี้ย + นโยบายเพิ่มเกณฑ์การคงเงินสำรอง (BIS Ratio) ไม่ส่งผลกระทบ เนื่องจากมีสัดส่วนที่สูงกว่าเกณฑ์อยู่แล้ว

BBL (TP18F 210*):  Support: 184.5/182.5 Resistant: 187.5/190

• Theme : MPC Plays 
• Earnings Outlook : คาดแนวโน้มกำไร 2H17F ยังเติบโต y-y จาก Mutual Fund Fee และ Bancassurance Fee และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง +12%y-y ในปี 2018F จากการเร่งเบิกจ่ายงบภาครัฐและภาคเอกชนหนุนสินเชื่อ Corporate ฟื้นตัว  
• Valuation : Laggard กลุ่มธนาคาร โดยซื้อขายที่ PBV17F 0.88x โดยต่ำกว่า Mean ที่ 1.01x และ Mean กลุ่ม ที่ 1.54x
• Catalyst : ประชุมกนง.วันนี้ โนมูระคาดคงดอกเบี้ย + นโยบายเพิ่มเกณฑ์การคงเงินสำรอง (BIS Ratio) ไม่ส่งผลกระทบ เนื่องจากมีสัดส่วนที่สูงกว่าเกณฑ์อยู่แล้ว  y

IVL (TP18F 46*):  Support: 41.5/40.75 Resistant: 43.0/44.0

• Theme : Earnings Play
• Earnings Outlook : คาดกำไรปกติ 17F ที่ 14,083 ล้านบาท +47% y-y จากทั้ง Volume ที่เพิ่มตามการขยายกำลังการผลิต (PTA) และอัตราทำกำไรที่ยังควบคุมได้ดีจากการมีโครงการ Upstream-Downstream ที่แข็งแกร่ง และมีโมเมนตัมดีต่อเนื่องใน 2H17F  จากหลายโครงการกลับมาเดินเครื่อง
• Valuation : กำไรจะกลับสู่ Cycle ขาขึ้นรอบใหม่ในช่วง 3 ปีนี้  โดยราคาหุ้นคิดเป็นระดับ PER ปี 2017F ราว 17.3x ยังต่ำกว่า Cycle ขาขึ้นรอบก่อน (2011) ซึ่งสูงเกิน 20x
• Catalyst : คืนนี้ทรัมป์จะเปิดเผยรายละเอียดนโยบายลดภาษีนิติบุคคล ซึ่ง IVL มีธุรกิจอยู่ในสหรัฐคิดเป็น 35-40% ของรายได้รวม

Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)